Fortum on kotimaassa poikkeuksellisen merkittävä yritys, koska sillä on keskeinen asema energiantuotannossa ja se on puoliksi veronmaksajien omistama. Yhtiön maksamilla osingoilla ja veroilla on vuosien varrella paikattu tuntuvasti valtion taloutta.
Tulevaisuus näyttää tässä suhteessa paljon huolestuttavammalta, sillä Fortumin tulos heikkeni viime vuonna selvästi. Vertailukelpoinen liikevoitto jatkuvista toiminnoista alentui 26 prosentilla 808 miljoonaan euroon.
Raportoitu tulos jatkuvista toiminnoista painui 150 miljoonaa euroa miinukselle pääasiassa siksi, että Fortum joutui tekemään loppuvuodesta ison alaskirjauksen Ruotsin Oskarshamnin ydinvoimaloiden ennenaikaisen sulkemisen vuoksi.
Osakekohtainen tulos jäi -0,26 euroon. Ilman vertailukelpoisuuteen vaikuttavia eriä osakekohtainen tulos olisi ollut 0,71 senttiä.
Fortum sai viime kesänä Ruotsin sähköverkkojen myynnistä 4,3 miljardia euroa myyntivoittoa. Kun nämä myyntivoitot ja muut vertailukelpoisuuteen vaikuttavat erät otetaan huomioon, osakekohtainen tulos oli 4,66 euroa.
Fortumin hallitus esittää 1,10 euron osingon maksamista, kun viime vuonna osinkoa maksettiin 1,30 euroa. Markkinoilla odotettiin yleisesti isompaa osinkoa viime vuoden suurien myyntivoittojen vuoksi.
Fortumin tuloksen heikkeneminen johtuu ennen muuta sähkön alhaisesta markkinahinnasta. Sähkön markkinahinta on laskenut, koska taantuman takia sen kulutus ei ole kasvanut odotetusti. Samaan aikaan uusiutuvaa energiaa on rakennettu veronmaksajien tuella, mikä painaa markkinahintoja.
Sähkön hintaa painavat myös öljyn ja hiilen hintojen lasku. Fortumille tärkeä vesivoimakin tuotti toivottua heikommin, koska sitä oli viime vuonna poikkeuksellisen paljon tarjolla.
Sähkön markkinahinnan ei odoteta nousevan lähiaikoina nopeasti.
Myös Venäjä tuotti Fortumille viime vuonna ikäviä uutisia. Yhtiö saa tänä talvena valmiiksi vuosia kestäneet miljardien investoinnit Siperiaan, mutta ne eivät ole vielä tuottaneet toivotusti. Ruplan kurssin romahdus on syönyt tuntuvasti Fortumin tulosta, eikä energian kysyntä kasva Venäjälläkään muun muassa taloudellisten pakotteiden, valuuttakriisin ja äkillisesti voimistuneen inflaation takia.
Fortum aikoo vastata vaikeuksiin leikkaamalla kulujaan ja uudistamalla strategiaansa. Kiinteiden kulujen leikkaaminen sadalla miljoonalla eurolla ensi vuoden loppuun mennessä on niin iso operaatio, että se tietänee myös irtisanomisia.
Yhtiö aikoo uuden strategiansa mukaan parantaa tuottavuuttaan ja uudistaa toimialansa rakenteita, tarjota kaupungeille kestäviä ratkaisuja, kasvaa aurinko- ja tuulivoimassa sekä luoda uusia energialiiketoimintoja. Kaikki nämä suunnitelmat sisältävät riskejä.
Fortum ei aio käpertyä sisäänpäin, vaan yhtiö sanoo suoraan etsivänsä ostettavaa rakennemuutoksen riepottelemalta energiasektorilta Euroopasta. Sillä on varaa isoihinkin kauppoihin. Likvidien varojensa ja nostamattomien valmiusluottojensa puitteissa Fortum voisi ostaa esimerkiksi Stora Enson ja Keskon kokonaan pois pörssistä.
Yleensä myyjät kuitenkin tuntevat tavaran ostajaa paremmin, eikä kukaan muutenkaan halua luopua pilkkahintaan sellaisista energialiiketoiminnoista, jotka ovat tulevaisuudessakin hyviä.
Kestävien ratkaisujen tarjoaminen kaupungeille tarkoittaa Fortumin mukaan kaukolämpöä ja -kylmää, sähkön kuluttajaliiketoimintaa, jätteiden käsittelyä ja polttamista sekä sähköisen liikenteen edistämistä.
Tämäntyyppiset liiketoiminnot voivat tuoda tulevaisuudessa vakaata tulovirtaa, mutta niiden rakentaminen ei käy käden käänteessä ja kilpailijoitakin on enemmän kuin esimerkiksi Fortumille tutuilla ydinvoimamarkkinoilla.
Aurinko- ja tuulivoimassa Fortum aikoo kasvaa gigawattiluokkaan, kun uusiutuvassa energiassa siirrytään lähivuosina tuista kohti markkinalähtöisempää toimintaa. Tuulivoimaa Fortum suunnittelee Eurooppaan ja aurinkovoimaa Aasiaan. Yhtiö on jo rakentamassa aurinkosähkön tuotantoa Intiaan.
Uusille markkinoille siirtyminen on aina iso harppaus, eikä tuuli- ja aurinkovoimasta taida olla saatavissa samanlaisia huipputuottoja kuin vaikkapa säätövoimaksi kelpaavasta vesivoimasta parhaimmillaan saa. Ydinvoiman lisärakentamisesta uusissa tavoitteissa ei puhuta mitään, vaikka Fortum on mukana Fennovoimassa ja sen omat ydinvoimalat Loviisassa lähestyvät romutusikää.
Uusien energialiiketoimintojen luomiseksi Fortum aikoo vahvistaa omaa kehitystyötään ja digitalisaatiota, sekä solmia kumppanuuksia maailman johtavien tutkimuslaitosten ja teknologiayritysten kanssa. Tällainen varautuminen tulevaisuuteen kantanee hedelmää pitkällä aikavälillä, mutta vaatii lyhyemmällä aikavälillä rahaa investointeihin.
Jotain tulevaisuudesta kertoo se, että Fortum alensi kannattavuustavoitettaan. Aiemmin yhtiön tavoitteena oli 12 prosentin tuotto sijoitetulle pääomalle, mutta jatkossa enää 10.
Fortumilla on kaikesta huolimatta myös suuria mahdollisuuksia.
Kukaan ei voi olla etukäteen varma, miten sähkön hinta markkinoilla käyttäytyy. Se voi noustakin, jos esimerkiksi kysyntä kasvaa. Fortum uskoo yhä, että sähkö kysyntä kasvaa Pohjoismaissa tulevaisuudessa puolella prosentilla vuodessa. Näin kävi viime vuonnakin lähinnä Ruotsin ja Norjan teollisuuden vetämänä.
Fortumin tuotanto on vähäpäästöistä, joten sen tulos paranisi suoraan, jos päästöoikeuksien hinta nousisi EU:n päästökaupassa. Päästökaupan valuvikoja on jo ryhdytty korjaamaan ja päästöoikeuksien hinnat ovat nousseet pohjamudistaan, mutta eivät vielä alkuunkaan tarpeeksi.
Fortumille tärkeän Venäjän tilanne voi hyvän sään tullen parantua nopeasti. Jos maailmanpoliittinen tilanne rauhoittuu ja öljyn hinta nousee, Venäjän talous toipuu ja Fortum voi saavuttaa siellä tulostavoitteensa myös euroiksi muutettuna, mikä parantaisi sen liikevoittoa tuntuvasti.
Uuden toimitusjohtajansa Pekka Lundmarkin mukaan Fortum panee taseensa töihin, jotta se olisi tulevaisuudessakin hyvä osingonmaksaja. Se tarkoittaa, että Fortum sijoittaa verkkomyynneistään saamansa rahat itse sen sijaan että jakaisi ne osakkeenomistajille.
Koska sijoitettavaa varallisuutta on miljarditolkulla, se tuottaa Fortumille jatkossa tulosta, vaikka rahoilla tehtäisiin vähän huonompiakin kauppoja. Nykyisillä sähkön hinnoilla se saattaa toisaalta johtaa osingon alenemiseen entisestään, elleivät uudet investoinnit ala tuottaa tulosta nopeasti.
HENRIPEKKA KALLIO / LÄNNEN MEDIA